五粮液的业绩游戏

此外，公司部分经销商通过汇添富定增37和鹏华增发1号参与认购不超过1220.1万股，合计出资不超过2.88亿元，

仅以2016年一季度来看，在一线白酒中，无论是收入还是净利润增速，五粮液都独占鳌头。因此，当公司业绩出炉后，超预期成为市场的主流观点。那么原本增速并没有优势的五粮液在2016年为何取得了堪称惊艳的业绩呢？

预收账款一向被视作白酒上市公司利润调节的“蓄水池”，对白酒公司业绩有相当重要的作用，合理释放这些手中的“余粮”将对公司业绩起到很好的平滑作用。

老白干酒的前车之鉴

而2015年全年，五粮液的销售费用为35.68亿元，比上一年的43.09亿元反而减少7.41亿元，降幅达到17.2%。2015年下半年，销售费用的大幅下降使得五粮液在这半年的时间里实现了净利润增速的由负转正。

五粮液的定增游戏

在2015年年报中，五粮液表示，公司2016年力争实现营业总收入不低于238亿元，较上年增长不低于10%；利润总额目标88亿元，力争较上年同期增长达10%。对于已经上下一心的五粮液来说，这显然并不难实现。

公司预收账款的大幅增长应该与五粮液的调价有关。继2015年8月将核心产品52度五粮液出厂价由每瓶609元上调至659元之后，3月底进一步调至679元，半年左右时间，52度五粮液出厂价上调幅度超过10%。

虽然还未明确经销商名单，但通过将员工和经销商的利益与公司自身进行捆绑，五粮液显然是想将三方利益纳入统一的轨道。

五粮液此时业绩的爆发固然有白酒行业整体转暖的大背景，但如此超预期的表现还是让市场为之侧目。