尽管 1 季度受到季节性因素影响

网络游戏和云服务强劲增长；猎豹移动遭遇压力   查看PDF原文 公告日期：2016-05-20 　　金山软件(03888) 　　2016 年 1 季度业绩超预期 　　2016 年 1 季度，金山软件收入同比增长 58%至 17.5 亿元（较市场一致预期高 9%），非 GAAP 经常性净利润同比增长18%至 2.22 亿元，基本符合我们的预期 　　发展趋势 　　手机游戏是下半年的主要催化剂： 2016 年 1 季度，游戏业务同比增长 41%，《剑网 3》商业化能力持续提升。金山软件将于今年 6 月和 9 月发布两款剑网 IP 的手机游戏。我们预计每款产品的月毛收入将超过 1 亿元，有望推动游戏收入全年增长 35%以上。 　　金山云和 WPS 表现强于预期： 金山云同比增长 200%以上，主要是新增多款产品，而且在医疗云服务业务也取得了突破。尽管 1 季度受到季节性因素影响， WPS 业务仍同比增长 65%。我们预计这两项业务今年将保持强劲增长势头。 　　猎豹移动 2 季度指引较弱，主要是因为第三方广告平台的收入遇到一些压力： 管理层预计 2016 年 2 季度猎豹移动的收入将增长 10~30%，低于市场一致预期的 60%左右。我们认为第三方政策的变动对猎豹移动具有重大影响，目前已经开始推出新内容型产品，另一方面不断完善直销运营能力。但是，复苏之路难言平坦。 　　盈利预测 　　我们将 2016 年和 2017 年收入预测分别下调 4.4%和 6.0%至 81 亿元和 111 亿元，非 GAAP 净利润预测分别下调15%和 15%至 11 亿元和 16 亿元，对应每股收益 0.89 元和 1.26 元。 　　估值与建议 　　重申“推荐”投资评级， 不过基于分类加总估值法将目标价从 23 港元下调 8.7%至 21 港元。 　　风险 　　手机游戏表现较差；各项举措的不确定性。

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