升华拜克农药+游戏跨界并购获通过 复牌并未大涨

　　虽然升华拜克(600226.SH)在复牌首日的交易竞价阶段飚至涨停，但最后收盘只涨了0.33%。上周五，证监会并购重组委召开的工作会议有条件通过了该公司发行股份及支付现金购买网游发行商炎龙科技的事项。

　　升华拜克还拟向特定对象沈培今非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额不超15亿，拟购买资产交易价格100%，所募集资金将用于支付现金对价及炎龙科技投资项目的建设和运营。
　　交易完成后，炎龙科技将成为升华拜克全资子公司。上市公司将从传统农兽药生产企业切入网络游戏行业。
　　炎龙科技承诺2015年度、2016年度、2017年度和2018年度实现的净利润数分别不低于9000万元、1.26亿元、1.64亿元及1.97亿元，合计5.77亿元。

　　在本次并购获得有条件通过前，富春通信(300299.SZ)跨界并购影视公司被证监会否决；三联商社(600898.SH)跨界转型智能手机也未能获得证监会审核通过。
　　资料显示，2015年10月，升华拜克宣布拟向炎龙科技股东鲁剑、李练及西藏炎龙发行股份及支付现金购买其持有的炎龙科技100%股权，交易标的作价16亿元。


　　升华拜克跨界并购获得有条件通过，市场对于证监会对跨界并购“一刀切”的疑虑也随之打消。该公司是一家新型农药、兽药生产企业，而炎龙科技主营业务为网络游戏的研发、代理发行及IP与源代码合作。也就是说此次收购为“农药+游戏”的跨界并购。此前曾有媒体报道称，证监会叫停上市公司跨界并购，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。
　　转型心切的升华拜克业绩下滑严重。数据显示，升华拜克2015年公司实现营业收入10.1亿元，同比减少24.84%，其中农药产品同比下降53.48%，锆系列产品同比下降10.73%，兽药产品同比下降12.03%。若不考虑投资收益，公司将出现大幅亏损，亏损金额由2014年的4936.5万元增加至2015年的1亿元。
　　“在存在定增套利、一二级市场套利的规则安排下，股市融资所指向的并不一定是实业真实所需，更可能是为了博取制度套利的溢价，股市真实资源配置效率偏低。在实体经济承压背景下，监管对单纯资本溢价游戏容忍度更低。”国信证券的一份研报称，“我们相信监管层不会采取一刀切，真正具有创新意义的新领域并不会受到过多冲击。”


　　根据中企华出具的《资产评估报告》，以2015年6月30日为基准日，炎龙科技100%的股权评估值为16亿元，基准日炎龙科技经审计账面净资产为11502.05万元，评估增值14.9亿元，评估增值率1295.49%。


　　申万宏源一份研报表示，审慎审核对市场来说具有现实意义，因为跨界并购企业良莠不齐。尽管不少上市公司通过并购实现了短期内业绩跳跃式地增长，但也有部分公司却出现盈利能力大幅下滑。