过去20年来经济增长停滞

债王格罗斯

　　1990年以来，日本政府债务余额持续大幅上升，占GDP的比重也同步大幅飙升。下图显示，伴随债务规模持续增加的是日债收益率的持续下行。目前，基准的10年期日本国债收益率报-0.1%。

　　日本央行行长黑田东彦本月稍早曾表示，退出负利率政策将涉及到加息辩论、日本央行资产负债表规模，以及如何处理资产负债表上的日本国债的讨论。一旦执行退出政策，相信市场有能力消化日本国债。

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　　中银全球（爱基,净值,资讯）金融市场部高级分析师方明曾发文称，日本庞大的债务规模与其政府主导的市场经济模式直接相关。不幸的是，日本政府的巨额债务已经成为一个“庞氏骗局”，尤其是日本政府将国债发行额计入其财政收入之中，更是充分表明其目前进退维谷的窘境，也表明了日本政府的欺骗性。根据常识，政府如此积累债务本质上就是给国民套上了沉重的债务枷锁。

　　格罗斯还称：

　　自从“国债”诞生以来，就从未有国家“全额赎回”过国债。不过据债王格罗斯的推测，或将看到第一个买下整个市场的国家，就是目前全球负债最多的日本。

　　目前，日本是全球负债最多的国家，过去20年来经济增长停滞，尽管官方通过低利率，甚至是负利率，祭出刺激措施，经济也不见起色。日本央行通过买债，既可以消化政府债务负担，也可以向市场注入流动性。

　　日本央行目前持有约三分之一的国债。据凤凰报道，截止3月31日，日本央行持有的日本国债达到349万亿日元，3年内增加了180%。格罗斯称，日央行有可能买下整个市场。

　　不过，另有市场人士分析称，根据日本政府统计，一些地区的存款率甚至达到了收入的70%。银行收到存款，势必要进行结构化投资。作为安全性最高的国债吸引了大部分银行存款。所以，日本的国债事实上是大量地被日本国民所持有。他们会抛售国债来挤兑本国政府么？谁会去拿凿子敲自己坐的船呢？

　　我认为日央行会这样做不表示我赞同这种做法，但日本别无选择。此举对日元、存款利率、私人企业会引发可怕的恶果。日本人口因素独特（老龄化严重）加深了经济困局，对其它国家来说，日本今天面对的困局，可能就是5年或10年后，他们也需要面对的局面。

　　市场戏称，目前全球有三大泡沫——美国的股、中国的楼、日本的债。

　　对于出售国债的政府来说，只需支付每年的债券利息，便可以安安稳稳继续借债来运营政府，建设国家。一旦无法支付利息，那就是国家“债务违约”，下一步便是政府的破产，希腊就是这么回事。

　　彭博援引债王格罗斯周三表示，日本要降低债务负担的唯一途径就是央行收购政府债券，然后免除债务，这种假设也有可能在其他国家以类似型态上演。

　　既然泡沫破裂的机会非常小，为什么央行要买下所有债务？