而规范的主要目的在于整治游戏行业发展乱象

　　风险提示：政策的不确定性。

　　我们一方面看好能在产业链中分取更多利润，具有研运一体能力的公司；另一方面看好具有海外游戏发行能力的公司，海外市场游戏发行空间广阔，且具有较高壁垒，全球收入将会给游戏厂商带来更为丰厚的利润回报。4）政策趋紧有利于净化市场环境，减少不正当竞争，行业内优质龙头游戏公司将有更多机会。

　　推荐公司：中文传媒（智明星通主打精品游戏策略，且80%的收入来自海外，后续产品线丰富，具有持续打造爆款的能力）；完美环球（最新大IP 手游《射雕英雄传》、《倚天屠龙记》游戏数据优异，后续还有诛仙、青云志等重磅作品推出，影游互动预期强）；凯撒股份（拥有丰富IP 资源，游戏变现能力强，在泛娱乐方面有更多布局），天润控股（收购点点乐全面转型游戏产业，未来外延预期强）。

　　我们的观点：1）手游行业维持高速增长态势，2015 年手游行业市场规模400 多亿（同比+47.7%），预计未来几年仍将保持30%以上的增幅，发展空间巨大，行业景气度仍然较高。2）自2012 年爆发以来，手游行业已经由蓝海转为红海，市场格局逐渐固定，新开传奇网站，市场份额未来将进一步被大厂分食，资源会进一步向大厂集中；3）国内游戏的研发和发行竞争激烈，

　　随着最近游戏行业并购重组趋紧，手游自充值现象被央视曝光以及广电总局出台的《关于移动游戏出版服务管理的通知》加强对手游产品上线的审核。我们观察到游戏行业政策层面开始收紧，而规范的主要目的在于整治游戏行业发展乱象，长期看有助于游戏行业的健康发展。