[买入评级]天神娱乐(002354)深度研究：打造“游戏+广告+影视”为核心的泛娱乐生态

[买入评级]天神娱乐(002354)深度研究：打造“游戏+广告+影视”为核心的泛娱乐生态   时间：2016年09月11日 19:02:29 中财网    

事件：
　　公司于2016年8月31日发布半年财务报告：公司各项业务发展势头良好，营收和净利润均保持高速增长。2016上半年公司实现营业收入85,882.61万元，比上年同期增长了168.99%；归属于母公司股东净利润20,196.94万元，比上年同期增长了41.5%。公司2016年营业收入的主要来源来自平台收入和互联网广告投放，两者营收占比超过七成，其中平台收入主要来自为爱普旗下爱思助手，互联网广告主要来自Avazu。游戏仍是公司重要收入来源，2016年公司加大了对移动游戏业务的投入，移动游戏营收业务比重不断提升，2016年上半年营收15043万元同比增长637.41%，同时网页游戏营收大幅下降至6900万，同期同比下降44%
　　正文：
　　公司简介：公司前身是天神互动成立于2010 年专注于网页游戏的开发，2014 年公司借壳科冕木业登陆A 股上市。2015 年公司更名天神娱乐，在原有页游业务的基础上，利用资本市场的优势不断并购实现产业升级，逐步打造“游戏+广告+影视”为核心的泛娱乐生态体系。

　　利用资本市场优势，推动产业升级：公司上市之后，利用上市公司在资本市场融资的优势，通过外延式并购的方式，并购行业内优质资产、拓展自身业务版图。目前已经形成“游戏内容生产+变现”和“影视内容生产+变现”两大娱乐产业体系。

　　未来公司中期将逐渐向平台化和海外移动互联网方向发展，建立全球范围的泛娱乐平台，为用户提供多元化娱乐产品体验，为企业提供一站式变现和营销服务。

　　长期公司将发展“娱乐+金融+医疗+教育”的稳定的多元化业务体系，目前公司过产业基金在各领域积极布局，已投资互联网教育平台精准教育获得其27.37%的股权。

　　盈利预测和估值
　　我们预测2016-2018 年（暂不考虑非公开发行对2016 年业绩与股本带来的影响）EPS 为1.82、3.42 和4.41 元，传奇私服，对应目前股价PE 为39 倍、21 倍和16 倍，给予“买入评级”

　　风险提示
　　海外游戏发行不顺利、新游戏开发低于预期、重组进展不达预期

□ .孔.蓉　 .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司