中植系控股美尔雅总支出或超11亿元 后续难收回成本

【中植系控股美尔雅总支出或超11亿元 后续难收回成本】美尔雅公告显示，新任大股东的母公司岩能资本董事长名叫李轩，“巧合”的是，中植新能源汽车有限公司副董事长也是李轩，由此，市场对中植系后续资产注入的方向充满想象。（证券日报）

　　值得关注的是，公告显示，岩能资本董事长名为李轩。巧合的是，中植新能源汽车有限公司副董事长也是李轩，“在同一个平台，一般同一个体系中，同名同姓的几乎没有可能，李轩的关联，将让市场在公司后续资产注入的方向上充满想像。”

　　但是，单纯延展主业，依然无法覆盖中植系为获得美尔雅控股权的支出，也就是说，中植系对美尔雅主业的扩展不会是终点。颇有玄机的是，美尔雅在公告中两次提及，“为增强上市公司持续发展能力和盈利能力、改善上市公司资产质量，不排除在未来12个月内，根据市场需要尝试对其资产、业务进行调整和组织机构等进行调整的可能。”

　　美尔雅发布的公告显示，中国建设银行湖北省分行所持有的湖北美尔雅集团的79.94%股权已被中纺丝路(天津)纺织服装有限公司(以下简称“中纺丝路”)摘得。

　　根据相关协议，作为接盘方，中植系需代替美尔雅集团向湖北省黄石市政府及上市公司美尔雅共计支付3.91亿元的债务，也就是说，这笔交易完成时，中植系获得美尔雅控股权的成本将达到9.56亿元。另外，此番美尔雅集团从国企变身民企后，员工的安置费用还需支付。目前，美尔雅集团的员工约6000人，因安置标准尚未明确，故安置成本也不明确。“按照一般的人员安置成本计算，这笔费用不会低于2亿元，”上述知情人士透露。

　　曾几何时，业界对中植系的认知基本定位于在二级市场进行财务投资“大鳄”，但这种局面今年已经改变，此前，中植系曾参与宇顺电子的控股权争夺，也曾计划争夺荃银高科控制权但未成功。直至美尔雅，中植系才算真正拥有了第一家“嫡系”上市公司。

　　可做佐证的是，美尔雅在公告中亦表示：“中纺丝路及其控股股东长期专注于投资管理、项目投资、企业策划等领域，本次权益变动后，将利用自身雄厚资金实力及丰富项目作经验，助力美尔雅实现品牌、市场的强力提升，将‘美尔雅’打造成一个具有更高影响力的国际化知名服装品牌。”

　　那么，针对这类资产，中植系会有什么样的选择标准？据该人士介绍，中植系需支付资金成本12亿元以上。从转让方的角度看，市值加壳费已经高达25亿元。按照行业通行做法，未来，必须实施资产剥离，将美尔雅原有的服装和期货资产剥离后还回去。而根据监管要求，定增按照IPO标准，新增资产的PE一般为12倍-18倍，而目前美尔雅总市值约75亿元，假设拟置入资产只有75亿元，置入的资产权益也将完全属于老股东。中植系新注入资产的年收益需达10亿元以上，资产规模达到500亿元以上，才可以达到常规的股权收购的投资回报率。

　　但是，即便不在二级市场继续增持，中植系后续的“尾款”也将是一笔不小的支出。

　　“但没有谁会公然让国有资产流失，”上述人士指出，“根据行业惯例，一般会在后续的配套方案上启动重组。未来，中植系应会将美尔雅的资产剥离还回，然后再通过定增募集资，注入新的优质资产”。